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曾一年亏458亿“钾肥之王”盐湖股份携“锂”归来开盘一分钟就触发停牌机制市值已逾

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  ◎从机构预测来看,他们对于盐湖股份也极为看好。银河证券认为,就2021年业绩而言,公司估值约1145亿元;考虑到公司碳酸锂业务的成长潜力,结合各业务景气度,认为公司估值应该在1300-2000亿元区间。

  ◎当前,最让资本市场关注的,还是盐湖股份去年营收占比不到3%的碳酸锂业务。虽然目前产能较低,但盐湖股份多个碳酸锂项目正在筹备,产能正在爬坡中。

  今日(8月10日),“钾肥之王”盐湖股份(000792,SZ)恢复上市回归A股,开盘报39.22元,截至09:31分,该股涨388.12%报43.15元,触发停牌机制。

  2017年-2019年,盐湖股份持续亏损,2019年亏损高达458.6亿元。后来经过破产重整,盐湖股份剥离亏损资产,2020年实现盈利,也成功于今日恢复上市。

  《每日经济新闻》记者注意到,去年暂停上市前,盐湖股份收盘价8.84元,总市值约480亿,如今归来,有机构喊出2000亿的估值。

  资本为何看好盐湖股份,它未来的增长空间在哪儿?一方面钾肥是盐湖股份的主要营收来源,为公司提供稳定的现金流,另一方面新能源行业景气度高,盐湖股份另一产品锂盐是新能源电池的重要原材料,目前产能正处于爬坡阶段。

  “盐湖巨轮,乘风破浪”,昨日,盐湖股份的官方微信在恢复上市倒计时一天的海报中用了这样的词汇。

  为实现综合性化工企业的目标,盐湖股份自20世纪90年代起开始拓展下游业务,实施项目包括化工分公司的资源综合利用一、二期项目、青海盐湖镁业有限公司(以下简称青海镁业)的金属镁一体化项目,以及青海盐湖海纳化工有限公司(以下简称青海纳化)的PVC一体化项目等。

  但正是这些复杂的项目投资使盐湖股份的负债率逐年攀升,由2008年的37%上升至2018年的75%,即使钾肥业务每年可提供稳定的现金流。以金属镁一体化项目为例,7年时间投入412亿元,是最初预算的两倍多,但2018年底核心装置金属镁日产能仅约100吨。

  2017年,青海镁业和青海纳化分别亏损31.98亿元、15.57亿元。2018年,青海镁业、青海纳化、化工分公司分别亏损47.20亿元、12.24亿元、7.69亿元。2017年与2018年,

  盐湖股份净亏损分别为41.59亿元、34.47亿元。2019年4月27日,因连续两年亏损,盐湖股份变成了*ST盐湖。

  当年9月,西宁中院裁定受理“盐湖股份”破产重整,公司将化工分公司的固定资产、在建工程、无形资产、存货,以及所持对青海镁业、青海纳化的全部股权和应收债权进行公开处置,最终以30亿元的价格卖给了汇信资产管理公司,加上由于部分资产折旧亏损原因,盐湖股份2019年亏损高达458.6亿元。连续三年亏损,盐湖股份被深交所勒令于2020年5月22日起暂停上市。

  此后,经过重整和剥离亏损资产,甩掉了包袱的盐湖股份得以轻装上阵,依靠钾肥与锂盐业务,2020年业绩扭亏为盈,实现净利润20.40亿元,净资产期末也转正为52.66亿元。今年上半年,盐湖股份预计实现净利润20亿元-22亿元,同比增长44.69%-59.15%。

  今年4月8日,盐湖股份向深交所提出恢复上市的申请。7月底,盐湖股份发布公告称,经深交所审核同意,自8月10日起公司股票交易撤销退市风险警示及其他风险警示。公司股票自恢复上市首日起简称变更为“盐湖股份”,并自恢复上市首日后的次一交易日起,交易涨跌幅限制为10%。这也就意味着其上市首日股价涨幅不受限。

  在盐湖股份上市的前一日,锂电板块便出现震荡,热门股大跌,星源材质 (300568,SZ)大跌8.93%,中科电气(300035,SZ)跌7.44%,赣锋锂业(002460,SZ)、天际股份(002759,SZ)及板块龙头宁德时代(300750,SZ)跌幅在5%左右。

  有资深投资人士认为,8月10日盐湖股份复牌将较大分流板块资金,加之板块个股最近3个月涨幅较大,场内持仓者浮盈丰厚,因此9日出现了部分资金抢跑。

  股吧内的股民也是一片狂欢,有股民表示“总算可以出来了,兴奋”,“明天准备买入50000股!就算挤破头也得买”,“历史最高点即将揭晓”。

  从机构预测来看,他们对于盐湖股份也极为看好。银河证券认为,就2021年业绩而言,公司估值约1145亿元;考虑到公司碳酸锂业务的成长潜力,结合各业务景气度,认为公司估值应该在1300-2000亿元区间。中金公司和中信证券的涨幅与估值预测相差不大,前者认为公司估值为1740亿元,目标价为32元,后者认为公司估值1800亿元,目标价为33元。

  即使是1145亿元的估值预测,也已经是盐湖股份暂停上市前市值的2倍多。横向对比,截至昨日收盘,锂矿龙头企业赣锋锂业市值为2604.86亿元,天齐锂业市值为1580.5亿元。

  为何资本如此看好盐湖股份?剥离了亏损资产后,盐湖股份专注于两大业务,其中一大业务便是钾肥的开发、生产和销售。这也是盐湖股份目前主要的营收来源,2020年营收占比达74.3%。

  盐湖股份是国内钾肥龙头企业,主要产品是氯化钾。2020年公司氯化钾设计产能达到500万吨,占全国总产能的64%,氯化钾产量为551.75万吨,占全国总产量的78.37%。中金证券的研报表示,公司钾资源储量丰富,液体和固体矿合计储量达2.06亿吨,预计可开采年限在30年左右。

  钾是农作物生长三大必需的营养元素之一,对作物稳产、高产有明显作用,而氯化钾则由于其养份浓度高,资源丰富,价格相对低廉,在农业生产中起主导作用,占所施钾肥数量的95%以上,是实现农业增产和农业可持续发展的重要物资之一。

  年报显示,盐湖股份2020年销售氯化钾644.9万吨,同比增长42%,受到疫情影响,氯化钾价格小幅下降。

  但今年因受海外疫情及大宗商品价格上涨的影响,全球钾肥价格迅速上涨。天风证券在研报中表示,目前盐湖股份60%氯化钾最新出厂报价为3270元/吨,国际市场俄罗斯62%白钾报价已升至4200元/吨。虽后期有国储逐步放货可能性,但长周期钾肥价格中枢上行趋势难变。

  盐湖股份也在半年度业绩预告中表示,受大宗商品价格上涨影响,公司产品氯化钾价格上涨,业绩随之波动。受到氯化钾价格的上行趋势以及各国对于粮食安全的重视影响,钾肥龙头盐湖股份的未来业绩仍有较大增长空间。

  盐湖股份坐拥中国最大的可溶性钾镁盐矿床察尔汗盐湖,拥有氯化钾储量约5.4亿吨和氯化锂储量约800万吨。2020年盐湖股份共生产碳酸锂1.3602万吨,较上年度增加2300吨。公司间接控股子公司青海蓝科锂业股份有限公司(以下简称蓝科锂业)拥有每年1万吨碳酸锂产能。

  虽然目前产能较低,但盐湖股份多个碳酸锂项目正在筹备,产能正在爬坡中。蓝科锂业2万吨电池级碳酸锂项目部分装置已投入试运行状态,今年预计将全部投入运行,与比亚迪合作的3万吨电池级碳酸锂项目目前建设准备及建设手续工作已基本完成。

  从成本端来看,2020年年报显示,盐湖股份碳酸锂项目是以生产钾肥排放的老卤为原料,相较于矿石提锂,盐湖提锂的成本较低,也是未来获锂的趋势与方向。

  中信证券表示,今年将成为国内盐湖提锂产业发展的拐点之年,盐湖提锂路线低成本,低碳绿色和一体化的优势使其具备更强的成长性和更高的确定性。

  从需求端来看,今年以来新能源产业迎来爆发期,新能源电池需求快速扩增,供需不平衡的情况电池级碳酸锂的价格距离去年最低点已上涨近92%。天风证券认为,后续碳酸锂价格有望持续高增,蓝科锂业有望将充分受益锂盐量价齐升。

  此外,今年5月20日,盐湖股份还迎来了重大的利好政策。青海省在北京组织召开《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》国内专家评审会,会议明确,适度扩大锂资源开发规模,争取到2025年、2030年、2035年,青海全省锂产品产能分别达到15万吨、18万吨、20万吨,建成世界级锂产业基地。

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