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尿素价格:高位运行难持续

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  2021年7月19日,尿素期货主力UR2109收于2525元/吨,主要地区的尿素价格也都维持高位,各地区价格暂时基本处于稳定状况,其中山东中小颗粒出厂报价参考2700-2750元/吨附近,河北小颗粒出厂价格2760-2800元/吨左右,安徽小颗粒主流出厂报价参考2780-2800元/吨,江苏中小颗粒主流报价参考2830-2870元/吨左右。此外,山西地区下调30元/吨,汽运、火运报价参考2600-2660元/吨左右。

  在一级市场,尿素价格已经创下10年新高。2021年6月,部分地区尿素出厂价格已经高达 2900元/吨,创了历史新高,目前维持在2750元/吨的高位。

  尿素是目前含氮量最高的中性速效氮肥,适用于各种土壤和农作物生长,农用尿素可单一使用或与磷肥、钾肥等合并使用,可达到促进作物增产的作用。工业用尿素主要用于高聚物合成材料,以及作为添加剂、软化剂用于药品和试剂生产过程中。

  尿素下游分为农业和工业,农业以农肥为主,其中作为氮肥可以直接施用,也可以跟磷、钾制成复合肥。工业需求就是制取三聚氰胺、脲醛树脂,以及新兴的环保需求,比如车用尿素和电厂脱硫脱硝。

  从需求占比上看,农业需求占到70%,其中直接施用占比53%,复合肥占比17%;工业需求占比30%。农业需求主要是农作物的种植(如玉米、水稻、小麦以及蔬菜水果等),工业用主要跟房地产关联,如房屋装修以及柴油汽车。

  根据IFA数据,2020年全球尿素供应量为190.3百万吨,需求量为181.3百万吨;预计2021年全球尿素供应量为196.7百万吨,需求量为185.4百万吨。从供需的角度来看,尿素行业依然处于供过于求的状态。

  从中国来看,中国是尿素消费大国,主要用以农业,但由于尿素利用率低,每年通过挥发、淋溶和径流等途径损失掉的尿素占比较大。

  2020年,圣济堂尿素产量为55.7万吨,销量为56.2万吨;云天化尿素产量为165.4万吨,销量为162.1万吨;阳煤化工尿素产量为344.0万吨,销量为340.2万吨;远兴能源尿素产量为166.1万吨,销量为171.3万吨。

  2020年,阳煤化工尿素市场占有率为6.1%,远兴能源尿素市场占有率为3%,云天化尿素市场占有率为2.9%,圣济堂尿素市场占有率为1%。

  2019年,中国尿素表观需求量为4884.7万吨,2020年为5078.2万吨,同比增长3.96%。从供应来看,2020年中国尿素产量为5623万吨,同比增长4.9%,2019年为5361万吨。

  从供需的角度而言,中国依然处于供过于求的状态。从生产角度看,有数据显示,由于疫情影响,2020年中国尿素装置全年平均开工率在60%左右。从产能的角度来看,供过于求的状况短期内无法改变。目前中国尿素生产工艺、装置已处世界先进水平,国内尿素产能大于需求。2019年,中国尿素产能为6668万吨,产能利用率为80.4%;2020年中国尿素产能为6634万吨,产能利用率为84.8%,并没有处于满负荷的状态。

  在期货上市方面,2019年8月,尿素期货上市,加大市场价格波动。尿素期货上市逐步形成新的产品价格形成机制。自2016年供给侧改革后,一些小的尿素企业相继退出市场,而大公司不断增加市场份额,目前尿素行业的市场集中度已经提升很多。中国主要尿素生产企业当中,山东瑞星集团以产能300万吨排第一,陕西天泽煤化工集团排第二,产能为220万吨,其次是河南心连心化肥有限公司,尿素产能为210万吨。尿素期货上市让利益相关方对于价格更加敏感,相关企业可以依据期货价格对于买卖和产量进行微调,这在一定程度上改变了价格形成的机制。

  煤炭涨价推动尿素涨价。尿素上游的生产原料需要无烟煤、烟煤以及天然气三大原料,国内煤炭生产尿素量约占70%,天然气生产尿素量约占30%,而近期煤炭出现大幅上涨。Wind显示,近一年来,煤炭指数从2020年6月30日的1825点上涨到2021年7月21日的2812点,过往一年中,煤炭价格指数上涨54.08%。煤炭价格的大幅上涨对尿素价格上涨有一定的推动作用。

  印度市场需求扰动尿素价格。一直以来,印度市场对于尿素都有着比较大的供需缺口,而中国最大的出口国也同样是印度。根据中国海关总署的数据,2012-2019年,中国尿素出口至印度的数量占比分别为48%、36.8%、38.2%、43.4%、24%、21.9%、27%、47.8%,年均占比超过35%。自2020年开始,印度疫情不断恶化,此趋势更加明显。

  从未来看,尿素期货将会成为常态。由于供给侧的改革,大企业会不断增加,这会使得产能和产量不断增加,并保持稳定,而需求端变化有限,当产量可控并且快过需求增长的时候,期货上市对于价格的影响就会越来越小。总而言之,期货虽然短期有影响,但是长期影响有限。

  煤炭是生产尿素的主要原料,短期上涨过多对于尿素影响确实很大,但长期而言不可持续。国家发改委经济运行调节局有关负责人6月26日表示,煤炭生产供应总体稳定,供需基本平衡,价格不存在大幅上涨的基础。该负责人称,2021年以来,受经济加快恢复等因素影响,煤炭市场供需两旺,价格高位波动;为贯彻落实国务院常务会议精神,国家发展改革委会同有关方面采取了多项保供稳价措施:一是全力推进煤炭增产增供,督促晋陕蒙主要产煤地区和重点煤炭生产企业按照“一矿一策”原则,在确保安全的前提下增产增供,重点保障电厂用煤需要;二是促进优质产能释放,对于先进产能建设煤矿,加快手续办理力度,推动依法依规尽快投产,对于符合条件的先进产能生产煤矿积极支持产能核增;三是安排投放煤炭储备,国家已向市场投放了部分政府煤炭储备,在供需偏紧时段有效补充市场供应,同时对电厂存煤偏低的地区予以重点保障,下一步还将进一步加大投放力度;四是加强中长期合同履约监管,组织第三方信用机构开展中长期合同履约情况评估,督促煤炭供需双方严格履行中长期合同,提高履约水平,稳定煤炭供应基本盘。在政府的强力干预下,煤炭市场供需发生积极变化,产量增加、价格下降、库存回升。5月下旬以来,电煤日均供应比前期增长10%左右,目前全国统调电厂存煤比5月底提升了200万吨以上,动力煤期货价格较前期高点下跌100元/吨以上,市场煤价格一度回落150元/吨左右。从长期来看,煤炭价格平稳发展是常态。

  在这样的情况下,海外市场的情况就变得更加重要了。换句话说,在现有的情况下,海外市场已经成为决定未来尿素价格走势的最重要因素。

  中国尿素每年的出口都在不断增长,尿素的贸易顺差也在不断扩大。2020年,中国尿素出口数量为545.01万吨,较2019年增加了50.52万吨;进口数量为0.16万吨,较2019年减少了18万吨。

  智研咨询发布的《2021-2027年中国尿素行业市场专项调研及投资趋势预测报告》显示,2019年,中国尿素出口金额为14.05亿美元,进口金额为0.47亿美元;2020年中国尿素出口金额为14.21亿美元,进口金额为0.02亿美元。出口的不断增加有效缓解了国内产能过剩的局面。

  从进出口国家来看,中国主要从荷兰美国进口尿素,2020年中国从荷兰进口尿素570.8吨,进口金额为41.5万美元;从美国进口尿素219.8吨,进口金额为21.6万美元。从出口来看,2020年,中国尿素出口至韩国55.39万吨,出口金额为1.42亿美元;中国尿素出口至印度296.96万吨,占全国总出口数量的54.5%,出口金额为7.66亿美元,占全国总出口金额的53.9%。可以说,印度是中国最大的尿素出口目的国。

  数据显示,2021年1-6月,中国尿素出口量为242.22万吨,同比增长40.79%,主要出口地为印度、韩国、墨西哥、哥伦比亚等国家,印度仍是国内第一大出口市场;1-5月出口印度约68.2万吨,占比35%。因此,尿素后市的价格走势最主要的决定因素很大程度是印度市场。

  2021年4月以来,印度新冠疫情确诊病例飙涨。据印度卫生部7月18日公布的最新数据,印度新冠肺炎确诊病例升至3110.61万例。在过去24小时内,印度新增确诊病例41157例,新增死亡病例518例,累计死亡病例413609例。目前,印度疫情局势非常严峻。印度是世界上人口第二多的国家,拥有13.8亿人。2020年新冠疫情发生以来全球粮食安全问题凸显,全球农产品000061股吧)价格亦大幅上涨,目前印度每年仍需向全球进口600万-1000万吨尿素满足国内农作物的耕种需求,印度尿素需求变化对于中国尿素价格的影响非常大。

  农业季节上,印度农业种植分为雨季(Kharif季,4-9月)和旱季(Rabi季,10月-次年3月)。

  据印度化肥部数据,印度2021/2022财年Kharif季的需求预估量为1775万吨,这与2020/2021财年Kharif季的实际尿素销量1778.6万吨相差不大,按此推算,印度尿素全年的消费量大约在3450万-3550万吨。根据印度化肥部数据,印度2020/2021财年(即2020.4-2021.3)尿素的产量为2482.6万吨,按此计算,印度目前的尿素缺口在1000万吨左右。

  根据印度化肥部公布的数据,4月尿素库存678.3万吨,连续两个月低于2018-2020年同期库存数据,为保障尿素库存处于安全水平,考虑到疫情的影响,不排除印度2021年Kharif季进口尿素会多于所需缺口的可能,但不会多出很多。

  印度农业部数据显示,2020/2021财年种植季的三大主粮作物即稻谷、小麦和玉米的目标产量分别为11960万吨、10800万吨和2900万吨,而2019/2020财年种植季稻谷、小麦和玉米的产量分别为11843万吨、10759万吨和2864万吨,2020/2021财年种植季三大主粮目标产量较上一种植季增1%、0.4%和1.3%,整体上保持略微增长。

  不仅如此,印度的尿素产能和产量也在持续增加的过程中。根据印度化肥部的报告,2021年,印度国内将新增RFCL公司127万吨/年的装置(计划2021年一季度投产)和HURL公司381万吨/年的装置(预计2021年下半年投产),经测算2021年印度国内因新装置投产而新增尿素产量约233万吨,未来会持续增加,这意味着印度尿素的进口将会持续减少。

  2020年,中国尿素出口至印度296.96万吨,与印度新增产能后的供需缺口不断接近。与此同时,中国的各大公司还在不断新增产能。广发期货研究报告的数据显示:2020年,山东晋煤明升达新增尿素产能80万吨,全年增量27万吨;2021年,湖北三宁化工新增尿素产能80万吨,全年增量57万吨;2021年,九江心连心新增尿素产能52万吨,全年增量43万吨;2021年,山东润银生化三期新增尿素产能140万吨,全年增量23万吨;2021年,安徽昊源化工新增尿素产能70万吨,全年增量12万吨;2021年,乌兰大化肥一期新增尿素产能120万吨,全年增量20万吨。

  不仅如此,心连心、湖北宜化、云天化等大企业也在不断增加产能和产量。2020年12月,心连心公告称,公司拟新建年产能70万吨的配套尿素项目,总投资5.8亿元。

  2019年,云天化尿素生产量为157万吨,销售量为155万吨。2020年,云天化尿素产能已经提升到年产200万吨,预计2021年公司将生产尿素196万吨、销售196万吨。

  湖北宜化2020年具备156万吨的尿素产能(合并报表口径、设计产能口径),其中控股公司内蒙古鄂尔多斯600295股吧)联合化工有限公司具备年产104万吨的尿素产能,全资子公司新疆天运化工有限公司具备年产52万吨的尿素产能;公司2020年的产能利用率仅为80%,可以随时通过提高产能利用率来增加产量。

  这些公司不断扩充的产能和产量会让尿素供应大幅增加,而这些增加的供应国内市场根本消化不了,目前已处于供过于求的状态,只能依靠出口,而最大的印度市场又在不断的新增产能以摆脱进口,当印度新增产能不断释放的时候,尿素的高价或将难以持续。

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